国产大模型正在沦为“产品周期股”：智谱市值半年涨20倍后回落近七成

智谱上市半年市值从518亿港元冲到1.07万亿，又回落近七成，其估值节奏正随模型发布剧烈摆动：今年4次重要发布中3次当天股价上涨，平均涨幅12.3%，其中2次发布后5个交易日累计涨超40%。大模型公司正被“自己的模型迭代”和“竞争对手的模型迭代”两套产品周期同时定价，技术领先的溢价窗口可能只有几个月甚至几周。